Опережающий рост текущих расходов привел к снижению текущего профицита Киева, который уменьшился до 13% текущих доходов в 2007 году с 24% в 2006 году, однако в ближайшие три года он сохранится на уровне немногим более 10% текущих доходов, прогнозирует международное рейтинговое агентства Standard&Poors.

В аналитическом отчете о рейтинге Киева, обнародованном в четверг, его эксперты аргументируют свою оценку ожиданиями продолжающегося быстрого роста уровня доходов, опережающего инфляцию.

Они указывают, что гибкость и предсказуемость доходов и расходов города остаются крайне ограниченными в связи с контролем со стороны центрального правительства и зачастую непрозрачной и произвольной системой принятия решений в сфере межбюджетных отношений и выпуска долговых обязательств.

По мнению S&P, гибкие доходы столицы, как ожидается, не превысят 10% текущих доходов в 2008-2009 гг.

Как отмечает агентство, одновременно давление со стороны расходов остается высоким: решения центрального правительства ведут к росту расходов на заработную плату и социальное обеспечение, а также к росту капитальных расходов, включая подготовку к проведению Евро- 2012. По его данным, в 2007 году капитальные расходы составили 27% расходов бюджета Киева. Ожидается, что в 2008-2010 гг. их доля превысит 25%.

"Более высокие, чем ожидалось, доходы от приватизации привели лишь к умеренным дефицитам после капитальных расходов в 2007 году - на уровне 4,4% всех доходов. Вероятно, дефицит останется в пределах 5-8% в среднесрочной перспективе", -- говорится в документе.

Как считают эксперты агентства, полный долг Киева, хотя и умеренный в международном контексте, - на уровне менее 30% доходов на конец 2007 года - делает город подверженным валютным рискам. Они напоминают, что более 80% долга представлено облигациями в долларах США, предусматривающими крупные разовые погашения, а также кредитами в евро на развитие инфраструктуры. Такая структура долга ожидается и в будущем.

"Без учета возможных изменений курсов валют мы ожидаем, что полный долг города стабилизируется на уровне не выше 30-35% доходов в ближайшие три года вследствие роста доходов", -- отмечается в документе.

S&P указывает, что в будущем важным источником доходов останется продажа активов, но точно оценить их сумму невозможно из-за политических проблем, длительных тендерных процедур и волатильной экономической среды. По оценкам агентства, общая стоимость недвижимости, принадлежащей городу и в настоящее время сдаваемой в коммерческую аренду, а также муниципальных предприятий превышает величину городского бюджета на 2008 год как минимум в два-три раза. При этом самый ликвидный актив - 23%-ная доля участия в банке "Хрещатик" - оценивается в 1,5 млрд грн (7% доходов, ожидаемых в 2008 году). Однако планов продажи этой доли пока нет, уточняет S&P.

Агентство также сообщает, что на 1 августа 2008 года город располагал более $199 млн остатков на счете фонда развития, что было гарантом успешного погашения облигаций на $150 млн, произошедшего 8 августа.

"Все резервы на 1 июля - около 1,7 млрд грн - превышали ожидаемую долговую нагрузку города на период 2008-2010 гг. В 2008-2010 гг., как ожидается, город продолжит выпускать облигации, вследствие этого остатки будут превышать ежегодные расходы на обслуживание и погашение долга и будут выше 10% текущих расходов бюджета", -- отмечает S&P.

В то же время агентство указывает, что уровень остатков может заметно снизиться в случае, если город не осуществит размещение облигационного займа в 2008 году.

По оценкам S&P, до конца 2010 года полный долг Киева (обеспеченный налоговыми поступлениями) останется в пределах 30-35% доходов бюджета, поскольку рост долга будет компенсироваться ростом доходов бюджета. Однако данный прогноз не учитывает потенциальное влияние колебаний валютного курса, так как предполагается, что в среднесрочной перспективе в структуре долга будут преобладать обязательства, номинированные в иностранных валютах.

Агентство напоминает: прямой долг Киева включает внутренние облигации на 100 млн грн со сроком погашения в 2008 году, еврооблигации на $200 млн со сроком погашения в 2011 году, на $250 млн -- в 2012 году и $250 млн -- в 2015 году, а также амортизационный кредит от Всемирного банка в размере $9 млн.

"Кроме того, на 2008 год намечен выпуск облигаций на сумму в $200-250 млн. По словам администрации города, этот выпуск будет частично или полностью заменен внутренним облигационным займом в размере до 1275 млн грн, но пока этот вопрос остается открытым ввиду недостаточной емкости внутреннего рынка", -- добавляет S&P.

"В отношении дальнейших планов ясности также нет, но предполагается, что в 2009-2010 гг. выпуск облигаций продолжится", -- считают его эксперты.

По их данным, планы заимствований городских предприятий, учитываемые в прогнозе полного долга Киева, включают кредит на EUR100 млн, привлекаемый в ближайшие годы у ЕБРР городскими транспортными компаниями, а также возможный кредит, который в этом году возьмет городской аэропорт на 160-180 млн грн. В целом на 1 января 2008 года общий размер краткосрочных кредитов, взятых предприятиями в банках, не превышал 17 млн грн.

С учетом сроков погашения обязательств и объявленных планов выпуска облигаций ожидается, что уровень расходов на обслуживание и погашение долга не превысит 10% доходов бюджета, по крайней мере, до 2011 года, прогнозирует S&P.

Совокупная кредиторская задолженность городских предприятий оценивается городом в 4 млрд грн, что составляет почти 20% доходов бюджета, ожидаемых в 2008 году. К наиболее важным в социальном плане обязательствам относятся кредиторская задолженность метрополитена, автобусной транспортной компании, жилищно-коммунальных предприятий и компании водоснабжения – в целом на сумму 750 млн грн.

Агентство напоминает, что в 2007 году Киевский метрополитен и транспортные компании понесли убытки, сумма которых не превысила 1% бюджетных расходов города. Согласно оценкам, чтобы покрыть эксплуатационные расходы и необходимые капиталовложения, этим компаниям необходимо увеличить тарифы на свои услуги примерно в три раза.

S&P также отмечает, что администрация города активно участвует в деятельности строительных компаний, действующих на киевском рынке недвижимости. Эти предприятия не имеют крупных долгов, но у них есть достаточно крупная кредиторская задолженность, включая авансовые платежи клиентов за новые квартиры в общем объеме 2,5 млрд грн. Неблагоприятные изменения на рынке недвижимости могут вынудить Киев оказать им дополнительную поддержку ввиду политической чувствительности этого вопроса, предупреждает агентство.